Stryker pega sua bolsa novamente, mas a integração é fundamental

A aquisição da Invuity pela Stryker por US$ 190 milhões pode não estar exatamente no mesmo patamar que a aquisição da K2M por US$ 1,4 bilhão no final do mês passado, mas as duas empresas pretendem reforçar a franquia do grupo ortodôntico enquanto busca crescimento.

E vai crescer. Assim que os negócios da K2M e da Invuity forem fechados – previsto para o final deste ano – a Stryker poderá ultrapassar a Zimmer Biomet para se tornar a segunda empresa ortopédica em 2024, com a taxa de crescimento anual mais rápida entre as cinco primeiras.

O Invuity tem uma tecnologia tão simples que nos perguntamos por que ninguém pensou nisso antes: instrumentos cirúrgicos iluminados. Os produtos de uso único incluem retratores, cortadores e coaguladores e dispositivos de sucção, e são projetados para serem usados ​​em uma variedade de procedimentos ortopédicos e de coluna, bem como em cirurgia de mama e tireoide.

Segundo analistas da Stifel, as vendas da Invuity já crescem em torno de 20% e o grupo tem uma margem bruta em torno de 70%; Stryker's é de cerca de 66%. A US$ 7,40 por ação, o acordo chega com um prêmio de 29% em relação ao fechamento da Invuity na segunda-feira.

Segundo lugar

Se o acordo com a Invuity for barato e promissor, a compra da K2M será estrategicamente mais significativa para a Stryker. A K2M está atualmente em 14º lugar na tabela das maiores empresas ortopédicas, com receita prevista para 2018 de US$ 285 milhões, mas chegará a US$ 460 milhões em 2024, de acordo com a EvaluateMedTech.

Assim que a Stryker integrar a K2M e a Invuity, suas vendas ortopédicas em 2018 atingirão US$ 6,7 bilhões. Seu rápido crescimento previsto, no entanto, significa que até 2024 ela ocupará o segundo lugar com receitas orto de mais de US$ 9 bilhões.

É claro que isso não leva em conta quaisquer desinvestimentos que a Stryker possa ter de fazer, nem tanto para evitar preocupações antitruste quanto para lidar com a pequena quantidade de sobreposição nas tecnologias dos dois grupos.

Tão importante quanto o crescimento da escala é o efeito que o acordo K2M terá na divisão espinhal de baixo desempenho da Stryker. Este é o segmento de crescimento mais lento nos negócios da Stryker, graças ao seu portfólio de dispositivos um tanto envelhecido.

sub rosa

Os esforços internos da Stryker para acelerar o crescimento de seus produtos para coluna parecem não ter sido bem-sucedidos. O grupo esperava aumentar sua franquia de coluna com o desenvolvimento de uma versão focada na coluna de sua plataforma de cirurgia robótica Mako, atualmente usada apenas para cirurgias de joelho. Na teleconferência do segundo trimestre em julho, porém, a administração se recusou a dar um cronograma para isso. Por outro lado, espera-se que o sistema robótico de Zimmer, Rosa, seja lançado para uso em procedimentos da coluna vertebral no final deste ano.

Os produtos da K2M abrem um novo submercado para a Stryker: deformidades da coluna vertebral. Esta categoria não é eletiva, o que significa que ela vê um retrocesso mínimo do pagador e está isolada da dinâmica do mercado espinhal. A K2M tem um forte e complexo portfólio de coluna, que inclui produtos para deformidades, traumas e tumores, um mercado global de US$ 1,7 bilhão, de acordo com analistas da Wells Fargo, dos quais US$ 1 bilhão está nos EUA.

Esses analistas afirmam que negócios focados na espinha dorsal, como a aquisição da LDR pela Zimmer em 2016 e a aquisição da Synthes por US$ 20 bilhões pela Johnson & Johnson quatro anos antes, tiveram um desempenho ruim graças à integração da força de vendas. Ciente disso, a Stryker pretende manter intacta a infra-estrutura de vendas da K2M para evitar interrupções. Também está trazendo o executivo-chefe da K2M, Eric Major, como presidente da divisão de coluna vertebral da Stryker.

Os acordos K2M e Invuity são o quinto e o sexto acordos da Stryker este ano. Dados os desafios óbvios da integração da K2M, porém, parece improvável que o recorde de 12 meses da Stryker, os oito negócios que ela fechou em 2016, seja quebrado.